<var id="jhzpz"><video id="jhzpz"><thead id="jhzpz"></thead></video></var>
<var id="jhzpz"><strike id="jhzpz"><thead id="jhzpz"></thead></strike></var><cite id="jhzpz"><video id="jhzpz"></video></cite>
<menuitem id="jhzpz"><ruby id="jhzpz"><th id="jhzpz"></th></ruby></menuitem>
<cite id="jhzpz"><span id="jhzpz"><menuitem id="jhzpz"></menuitem></span></cite>
<var id="jhzpz"></var>
<cite id="jhzpz"><video id="jhzpz"><thead id="jhzpz"></thead></video></cite><var id="jhzpz"><video id="jhzpz"></video></var>
<cite id="jhzpz"></cite>
<cite id="jhzpz"></cite><cite id="jhzpz"><video id="jhzpz"></video></cite>
<var id="jhzpz"><strike id="jhzpz"><thead id="jhzpz"></thead></strike></var>
<var id="jhzpz"><video id="jhzpz"><listing id="jhzpz"></listing></video></var>

銀河期貨:銅:政策壓力加大 海內外基本面分化

2021-06-29
熱點欄目 自選股 數據中心 行情中心 資金流向 模擬交易
客戶端

第一部分 價格研判

實際上現在海外宏觀面是利多銅價的,但是國內高層密集喊話,使資金表現比較謹慎。發改委點名的三個品種銅、鐵礦(1196, 24.50, 2.09%)石和玉米(2614, 25.00, 0.97%),鐵礦石和玉米都出現了深度調整,銅表現最強,不排除國內會出臺一些拋儲之類的其他措施。中美政策進入博弈階段,銅價可能進入震蕩走勢。不過銅價真正的轉向,還是要取決于海外央行的態度。6-7月份是一個很關鍵的窗口,美國疫苗接種的很順利,6月底美國疫苗接種率可能會達到70%左右,如果6月以后美國的就業數據出現好轉,美聯儲可能會考慮討論縮表的問題,到時候銅價上漲可能就真正的進入尾聲了。

基本面方面,現在內外基本面嚴重分化,具體表現為國內消費弱,旺季一直在壘庫;海外消費強勁,庫存表現去化。國內6-7月份月差達到270元/噸左右,接近無風險套利水平。

第二部分 銅基本面

1.銅精礦市場

圖1:現貨TC

數據來源:銀河期貨、wind資訊

近期現貨TC有見底抬升的趨勢,現在報34.92美元/噸,冶煉廠的報價在30高位,銅礦供應商報價在30低位。一方面冶煉廠5-6月份進入集中檢修期,而且冶煉廠庫存也比較充足,現貨市場采購減少,另外一方面,現在海外礦山生產平穩,礦山對目前的生產情況比較滿意,新銅礦投產也很順利。銅價高企的情況下,礦山傾向于先挖富礦。在三季度以后銅礦可能會變得更加寬松,TC可能呈現上行趨勢。

消息面上,紫金礦業5月26日晚間公告,公司與加拿大艾芬豪礦業公司及剛果(金)政府合作的剛果(金)卡莫阿-卡庫拉(Kamoa-Kakula)銅礦項目一期工程第一序列年處理380萬噸礦石選廠提前投產,于5月25日正式啟動銅精礦生產。根據年度生產計劃,卡莫阿-卡庫拉項目2021年預計生產銅精礦含銅金屬8萬-9.5萬噸。

必和必拓在智利的Escondida和Spence銅礦的遠程工人工會在5月27日早些時候開始罷工,此前該公司與管理層達成勞動合同的努力失敗了,這加劇了全球銅供應的不確定性。

圖2:銅精礦進口量(單位:萬噸)

數據來源:銀河期貨、wind資訊

海關總署在線查詢平臺數據顯示,2021年中國4月銅礦砂及其精礦進口量約為192.1萬噸,環比降11.52%;同比降5.32%。從3月份中國銅精礦進口量創下歷史新高,達到217.1萬實物噸來看,南美發運干擾緩解后的集中到貨后礦端的故事,加上2月春節和物流影響逐漸落下帷幕。銅精礦4月份進口量環比3月份有所回落,2季度開始冶煉廠進口量有所放緩,同比往年仍處于較高位置,比19年同期增長8.8%,市場供不應求的局面已然大有緩和。

2.電解銅市場

圖3:精銅產量(單位:萬噸)

數據來源:銀河期貨、wind資訊

表1:冶煉廠減產檢修情況

數據來源:銀河期貨、wind資訊

4月中國電解銅產量為87.81萬噸,環比增長2.05%,同比增加16.71%。

4月份電解銅產量依然維持在高位,冶煉廠的利潤還是比較可觀。一方面粗銅和廢銅供應充裕,粗銅加工費在1800元/噸,刺激了冶煉廠的生產積極性;另外一方面是4月份硫酸價格比較高,硫酸一噸利潤在400元/噸左右,生產一噸電解銅可以產3-3.5噸硫酸,所以雖然銅精礦加工費在低位,副產品的利潤能支撐冶煉廠平穩生產。

預計5月國內電解銅產量為84.43萬噸,環比降低3.85%,同比增加9.64%;至5月累計電解銅產量為420.30萬噸,累計同比增長14.4%。五月份冶煉廠檢修開始增多,使環比下滑。近期市場比較關注云南和廣西限電對銅冶煉廠生產的影響,據調研目前對銅冶煉廠生產暫無影響。

3.廢銅

圖4:進口廢銅金屬量(單位:噸)

數據來源:銀河期貨、wind資訊

圖5:精廢價差

數據來源:銀河期貨、wind資訊

據海關統計數據顯示,4月我國再生銅(黃銅)進口16.78萬噸,環比下降2.46%,其中,自馬來西亞、日本、美國進口7.64萬噸,環比下降12.15%,占總量45.53%;1-4月累計進口53.15萬噸,同比增長81.78%。今年以來,國內再生銅供應需求較旺盛,刺激企業較積極從海外補充原料,并且市場對進口新政基本熟悉,估計后續進口量保持在較高水平。

5月份以后,市場上廢銅供應量開始變得緊俏,不像3-4月份一樣寬松。主要是3-4月份廢銅需求量很大,銅價漲勢過快,線纜企業對廢銅的偏好比較高,有些從來不使用廢銅的線纜企業也開始使用廢銅,導致庫存消耗的很快,現在廢銅量已經不如之前充足。

4.銅消費

圖6:電網投資完成額(單位:億)

數據來源:銀河期貨、wind資訊

圖7:房地產數據

數據來源:銀河期貨、wind資訊

圖8:空調排產(單位:萬臺)

數據來源:銀河期貨、wind資訊

圖9:汽車產量增速

數據來源:銀河期貨、wind資訊

圖10:歐洲制造業PMI

數據來源:銀河期貨、wind資訊

圖11:美國制造業PMI

數據來源:銀河期貨、wind資訊

5月份銅消費繼續旺季不旺,主要是集中在線纜企業。受大宗商品價格的影響,原料成本大幅上升,基建、房地產訂單都在推遲。國家電網企業也表示目前的價格已經嚴重超出預算,下單采購的積極性不強。另外還有不少企業五萬多,六萬多的訂單沒有執行,也處在觀望態度,與下游商議延遲交貨。不少銅桿廠在四月中下旬到五月中旬停產賣庫存,這在消費旺季是非常罕見的。不過空調、汽車等消費還可以,海外耐用品消費恢復很好,家電、小家電、電子等出口依然火爆。五月份呈現了國內消費弱,但是海外消費火爆的局面,內外消費分化嚴重。

5月下旬銅價下跌以后,下游逢低買貨的情緒起來了,消費一度出現改善。但是隨著鐵礦石、玉米等品種的下跌,下游認為銅也會進入下行通道,買貨的積極性下降,現貨成交再次陷入低迷,基本面改善的程度比較有限。6月份消費可能繼續受價格的影響,很難出現大的好轉。

5.銅庫存

圖12:國內社會庫存(上海+廣東+江蘇)(萬噸)

數據來源:銀河期貨、wind資訊

圖13:保稅區銅庫存(萬噸)

數據來源:銀河期貨、wind資訊

圖14:LME銅庫存(噸)

數據來源:銀河期貨、wind資訊

圖15:COMEX銅庫存

數據來源:銀河期貨、wind資訊

5月份國內繼續保持壘庫,社會庫存共增加0.8萬噸至34萬噸。壘庫的主要原因是消費不好,大宗商品價格上漲抑制了銅消費,基建、房地產需求在推遲,供應端比較充足。下半月價格下跌以后,市場成交開始改善,但是改善的程度比較有限。6月份庫存去化可能還是不及往年。保稅區也繼續壘庫1.9萬噸至40.5萬噸,進口盈利窗口繼續關閉,短期內保稅區壘庫的趨勢可能延續。LME銅庫存下降3萬噸至12.47萬噸,COMEX銅庫存下降5147萬噸至6.17萬短噸。海外的房地產,耐用品等消費強勁復蘇,海內外基本面呈現內弱外強的趨勢。

第三部分 總結

實際上現在海外的宏觀情緒和銅的供應端是利多的,但是國內高層密集喊話,使資金表現比較謹慎。而且發改委點名的三個品種銅、鐵礦石和玉米,鐵礦石和玉米都出現了深度調整,銅表現最強,不排除國內會出臺一些拋儲之類的其他措施。中美政策進入博弈階段,銅價可能進入震蕩走勢。不過銅價真正的轉向,還是要取決于海外央行的態度。6-7月份是一個很關鍵的窗口,美國疫苗接種的很順利,6月底美國疫苗接種率可能會達到70%左右,如果6月以后美國的就業數據出現好轉,美聯儲可能會考慮討論縮表的問題,到時候銅價上漲可能就真正的進入尾聲了。

基本面方面,現在內外基本面嚴重分化,具體表現為國內消費弱,旺季一直在壘庫;海外消費強勁,庫存表現去化。國內6-7月份月差達到270元/噸左右,接近無風險套利水平。

銀河期貨 王穎穎

新浪聲明:新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的,并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。
海量資訊、精準解讀,盡在新浪財經APP

責任編輯:宋鵬

聲明:轉載此文是出于傳遞更多信息之目的,若有來源標注錯誤或侵犯了您的合法權益,請在30日內與本網聯系,我們將第一時間更正、刪除,謝謝。
來源:新浪網-新聞中心